Como os candidatos a IPO podem navegar em mercados incertos e seletivos

As implicações para os candidatos a IPOs ficam mais evidentes em nível regional, onde há uma variedade de pressões.

1. A geopolítica, as regulamentações e as políticas governamentais estão influenciando a alocação de capital

As rápidas mudanças geopolíticas criaram ventos favoráveis para determinados setores, incluindo energia, aeroespacial e defesa, enquanto as mudanças nas políticas governamentais e regulatórias abriram as portas para as empresas de ativos digitais e infraestrutura relacionada. Ao mesmo tempo, algumas peças de crescimento secular, como a infraestrutura de inteligência artificial (IA) e alguns subsetores da área de saúde, continuam a apresentar níveis encorajadores de demanda.

Na EMEIA, a tensão contínua é altamente perturbadora para os mercados e a economia em geral. O conflito no Oriente Médio fez com que os preços da energia subissem e os mercados acionários regionais recuassem, criando ondas de choque em todos os mercados de capitais. Ao mesmo tempo, essas forças estão impulsionando o setor de defesa, que foi responsável pela maior IPO global do primeiro trimestre de 2026. Na Europa, especificamente, espera-se que haja mais IPOs de defesa, sustentados por gastos governamentais maciços e pelo impulso da Organização do Tratado do Atlântico Norte (OTAN) em direção à meta de gastos com defesa de 5% PIB, incluindo 1,5% para investimentos em infraestrutura crítica. "O ano começou forte, com o maior IPO do mundo vindo da Europa", diz Martin Steinbach, Líder de IPO da EY EMEIA. "Com a IA mantendo seu entusiasmo e os investidores voltados para o setor aeroespacial, de defesa e de infraestrutura, 2026 está se preparando para se concentrar em um número menor de setores, abordando um punhado de temas importantes."

Na Grande China, a situação no Oriente Médio também pesou sobre o sentimento do mercado, especialmente em Hong Kong, onde os fluxos de capital internacional são frequentemente expostos a eventos de risco global. O aumento das tensões geopolíticas no primeiro trimestre resultou em uma volatilidade generalizada do mercado, atrasando o lançamento de alguns IPOs, enquanto outros foram forçados a listar abaixo de suas expectativas de preço alvo em meio a um ambiente mais "sem risco". Em geral, a fragmentação geopolítica tem afetado as estratégias de listagem. As empresas chinesas que buscam expansão global preferem cada vez mais Hong Kong como porta de entrada para o capital internacional, usando as listagens de "H-share" para ajudar a financiar cadeias de suprimentos fora do continente. Terence Ho, líder de IPO da EY Greater China, observa que mais de 100 empresas de ações A solicitaram a listagem dupla de ações H, uma resposta direta às pressões de diversificação da cadeia de suprimentos.

2. O nível das novas listagens tem aumentado

Em todo o mundo, um número maior de empresas de IPO bem-sucedidas está chegando ao mercado com forte geração de caixa, perspectivas de crescimento claramente definidas e maior maturidade operacional. "As empresas estão permanecendo privadas por mais tempo, produzindo negócios maiores e de maior escala com mais anos de crescimento antes de se aproximarem dos mercados públicos", observa Rachel Gerring, líder de IPO da EY Americas. A incubação privada prolongada significa que é mais provável que esses "já existentes" cheguem com a infraestrutura, a governança e a credibilidade do investidor que ajudam a preparar o caminho para o sucesso.

3. As janelas de IPO sempre serão algo para os emissores navegarem

A profundidade e a capacidade de ação do pipeline de IPOs podem ser incertas. "Na Grande China, mais de 400 empresas têm pedidos ativos de listagem na Bolsa de Valores de Hong Kong", diz Ho. "No entanto, estimamos que 180 empresas concluirão IPOs em 2026, limitadas principalmente pelo ritmo da aprovação regulatória da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC)." Na Grande China, o caminho para a listagem opera por meio de dois filtros distintos. A janela de aprovação regulatória, gerenciada pela CSRC, desempenha um papel central na determinação de se e quando uma empresa pode prosseguir. A janela do mercado molda o preço e o apetite do investidor. Dos dois, o portão regulatório tem sido historicamente mais decisivo, embora ambos tenham uma incerteza real. As empresas alinhadas com a estratégia do governo tendem a passar mais rapidamente pelo processo regulatório.

Nas Américas, espera-se que a segunda metade de 2026 veja o início de várias das maiores IPOs da história. Como resultado, outros possíveis candidatos a IPO precisarão manter a flexibilidade em seus cronogramas para acomodar esses eventos. Na EMEIA, o momento da IPO depende cada vez mais da capacidade de encontrar o momento certo em meio a incertezas que se sobrepõem e da possibilidade de apoiar a IPO com investidores fundamentais. "Em mercados nervosos, o tamanho e uma história de ações de alta qualidade são importantes, porque as empresas maiores têm um alcance mais amplo de investidores e maior isolamento contra choques de liquidez", diz Steinbach.

4. Os processos de via dupla estão se proliferando

Os processos de via dupla – quando uma empresa busca simultaneamente um IPO e uma venda – têm sido usados há muito tempo pelas empresas para preservar suas opções e criar tensão em seus processos. Em tempos de incerteza, é mais provável que as empresas busquem processos de duas vias. Nas Américas, a prevalência de processos de via dupla cresceu, principalmente entre as empresas apoiadas por patrocinadores, onde os períodos de retenção aumentaram nos últimos anos. Na EMEIA, a decisão M&A está se tornando mais atraente para os possíveis emissores de IPO, pois compradores estratégicos e patrocinadores financeiros são atraídos por empresas europeias de alto crescimento no mercado atual. Na Grande China, os investidores em estágio inicial e outros stakeholders estão influenciando cada vez mais as estratégias de saída.

Nem todas as empresas buscam processos de via dupla, pois as demandas de recursos são significativas e certas empresas são consideradas grandes demais para serem candidatas à venda, mas, para a empresa certa, um processo de via dupla pode fazer a diferença na concretização de uma transação estratégica.

5. Os choques externos são predominantes e o mercado está se adaptando

Estamos no que a organização global EY chama de mundo NAVI – onde as mudanças são cada vez mais não lineares, aceleradas, voláteis e interconectadas. As antigas regras e normas geopolíticas são aparentemente descartadas antes que as novas tenham tomado forma, criando um nível elevado de incerteza para as empresas de todos os setores. Para os mercados de IPO, talvez o desenvolvimento mais marcante não seja a ruptura em si, mas a mudança na forma como as empresas e seus acionistas estão respondendo. Em todo o mundo, o conflito no Oriente Médio afetou os mercados, mas, até o momento, os mercados demonstraram um nível de resiliência que sustenta um senso de otimismo entre os principais participantes do mercado em relação ao restante do ano. À medida que as janelas do mercado se abrem e se fecham, é fundamental que as empresas estejam posicionadas para agir rapidamente quando as condições do mercado se alinharem.

Um número crescente de empresas hiperjumbos de alto perfil está sinalizando intenções de abrir o capital por meio de mega-IPOs. Conversamos com Mark Schwartz, Líder de Consultoria de IPO e SPAC da EY Americas, para discutir o que está impulsionando esse fenômeno, o que é necessário para tornar essas empresas públicas e o que essas IPOs podem significar para outros candidatos a IPO.

O que são empresas hiperjumbos e mega-IPOs?

Nenhum desses termos tem realmente uma definição formal, mas, para esses fins, uma empresa hiperjumbo é avaliada nos mercados privados em algumas centenas de bilhões de dólares ou mais (um "multicenticórnio", em alguns círculos), enquanto um mega-IPO é um IPO que levanta cerca de US$ 20 bilhões ou mais em receitas. Independentemente de onde você definir esses pontos de corte, essas empresas estão em sua própria categoria, tendo crescido a tamanhos impressionantes fora dos olhos do mercado público. E elas têm o potencial de levantar enormes quantidades de capital juntamente com suas listagens no mercado de ações.

Essas empresas devem ter sido bem tratadas nos mercados privados para terem permanecido lá durante todo o crescimento. Por que eles iriam a público agora?

Muitas dessas empresas foram extremamente bem financiadas por private equity, capital de risco e investidores estratégicos nos mercados privados. Mas parece que estamos nos aproximando de uma interseção em seu desenvolvimento e no mercado em geral: Por um lado, essas empresas cresceram em mãos privadas e se tornaram maiores do que a maioria das maiores empresas listadas em bolsa; por outro lado, o mercado de IPO se recuperou a um ponto em que buscar alguns ou todos os benefícios tradicionais de uma listagem pública (por exemplo, liquidez para os acionistas, moeda pública para aquisições e retenção) as ajuda competitivamente e simplesmente faz sentido nesta fase de seu ciclo de vida.