5 分钟 2020年2月12日
站在香港人行天桥上的商界女性

私募股权投资如何为未来各种宏观经济情况做好准备

作者 Andres Saenz

EY Global Private Equity Leader

Trusted advisor to leading private equity professionals and their portfolio companies. Ardent student of consumer behavior. Marathoner. Family man.

5 分钟 2020年2月12日

继2019年再次录得强劲走势之后,2020年有望继续增长。

们预计,2020年整体私募股权活动将保持强劲增长势头。从筹款角度看,2019年是表现强劲的一年,只略低于2017年的高点。尽管估值和资本部署方面的挑战,继续引起一些有限合伙人的担忧,但全新投资者的参与,则在一定程度上抵消了他们在投入新资金方面的犹豫。而事实上,高净值个人(HNWI)和家族办公室的资金已占部分行业龙头的新流入资金约15%至20%,因此,这些资产流动的长期性质应将不太受信贷周期的影响,因此我们看好资金继续大举流入。

从战略与战略与交易咨询咨询的角度来看,目前进行战略与战略与交易咨询咨询部署仍然相当具挑战性。企业互相争取战略与战略与交易咨询咨询,令企业市盈率远高于上一个市场周期的顶峰水平。在美国,企业市盈率已达到11.5倍(2007年为9.7倍),在欧洲为11.1倍(2007年为10.3倍)。因此,企业为寻求发展空间,便往低端市场发展,进入增长型资本投资领域。该领域的投资增长率较高,亦有更多机会为企业本身的运营增值。另一方面,大企业则正在利用其规模转向高端资本市场,进行大型私有化、以及复杂的分拆计划,发挥其独有的规模优势。我们预计,这种发展趋势有助其继续免受外部冲击。

全球私募股权战略与战略与交易咨询咨询

2,490亿美元

去年全球宣布的私募股权战略与战略与交易咨询咨询总额。

地缘政治的发展将继续影响私募股权投资活动的分布。以美国为例,受强劲宏观环境和宽松贷款市场的提振,私募股权投资活动基本上没有减弱。私募股权公司宣布的战略与战略与交易咨询咨询总额为2,490亿美元,较上一年增长3%,成为全球金融危机以来最活跃的一年。随着公开市场和非公开市场间的估值逐步趋同,私有化战略与战略与交易咨询咨询仍将是基金投资的机会。随着高估值情况蔓延至中端市场,"收购后搭建"的策略愈来愈难为,但是,附加收购活动预料将会持续出现。

企业正在通过从低端市场转移到成长型资本领域,来寻求更好的运营环境。在成长型资本领域,增长率更高,运营增值机会也更多。大公司正在利用其规模转向高端市场,参与大型私有化和复杂的分拆,而规模正是其独特优势。我们预计,这种情况有助其继续免受外部冲击。

在英国和欧洲其他地区,2019年私募股权投资活动黯淡,私募股权公司宣布的战略与战略与交易咨询咨询额为1,590亿美元,较2018年下降12%。然而,由于融资活动表现强劲(总部位于该地区的公司去年共融资1,620亿美元),加上英国脱欧进程接近尾声(尽管结局混乱),战略与战略与交易咨询咨询者很可能会再次看到极具吸引力的机会,特别是私有化战略与战略与交易咨询咨询和不良资产的投资机会。在亚太地区,中美贸易争端持续,对中国市场造成巨大影响,而这种情况可能会持续。然而,根据国内增长情况预测活动的活跃程度显示,对出口不太敏感的行业的机会仍然巨大;中国的消费者支出目前以每年10%的速度增长,较美国高出一倍有余。

对影响力导向投资的兴趣将提速

人们对影响力导向投资的兴趣越来越浓厚,这一趋势有望继续延续。多年来,私募股权公司一直在旗下投资项目的各个阶段,识别、管理和跟进环境、社会和治理(ESG)标准的发展状况。然而,现在许多人已经不限于ESG的“无危害”心态,而是努力地通过其投资创造积极的社会变化。根据全球影响力投资者网络(GIIN)的数据,仅去年一年,影响力投资领域的投资者就向私募股权投资投入了超过50亿美元。

可以预见2020年会有更多的资金投入到独角兽IPO领域,更多资金将投入具有高社会附加值的企业。但是,市场仍是决定退出投资活动的主导力量。2019年投资者对许多独角兽企业IPO的估值预测回落,IPO市场出现一定程度的谨慎。IPO趋势依然强劲;但投资者将越来越关注基本面和商业模式的长期可持续性。战略与战略与交易咨询咨询出售或将继续保持活跃,转而去其他私募基金的退出投资活动也将同样活跃。此外,有限合伙二级市场的兴起为寻求流动性的有限合伙提供了新的选择。五年前,这个市场规模大约为260亿美元,如今已经接近1,000亿美元。

私募股权公司为各种宏观经济情况做准备

整体经济前景及其可能如何影响私募股权活动是一大不确定因素。过去十年是私募股权发展最快的时期之一。自大约十年前的全球金融危机以来,该行业的规模已扩大了一倍以上。但是,我们现在进入了一个前景更加复杂的时期。一方面,尽管经济增长放缓,但依然强劲。另一方面,人们越来越担心地缘政治动荡、部分市场流动性过剩以及当前经济扩张持续可能导致广泛的经济下滑。确实,从上次危机中得到的一个教训就是,尽管私募股权公司迅速采取行动保护其投资组合公司(在私募股权支持的企业中,违约行为相对较少可以印证这一点),但在为新平台投资和增发战略与战略与交易咨询咨询部署额外资金方面过于保守。如果市场转向,我们预计该行业会将其视为买入机会,并积极地进行部署。私募股权公司可支配资金已超过7,400亿美元,因此比以往任何时候都更有能力朝着这些目标迈进。

结语

尽管战略与战略与交易咨询咨询活动继续面临高估值的挑战,但私募股权公司的融资活动依然强劲。随着2020年的到来,私募股权公司正在为各种可能出现的宏观经济情况做准备。

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