Exploiter les actifs numériques et la jetonisation pour explorer de nouvelles avenues de croissance

Auteurs  :

Brian Gelfand, responsable, Actifs numériques et infrastructure des marchés des capitaux

Dave Inglis, associé, Gestion de patrimoine et d’actifs

Contributeurs :

Tannor Pilatzke, chef d’équipe, Stratégie et transformation des entreprises

Brandon Lapid, conseiller senior, Consultation – Entreprises, Architecture de la transformation

Jigar Pathak, chef d’équipe senior, Consultation – Marchés financiers

Vidur Channa, conseiller, Stratégie en expérience client

Compte tenu de l’intérêt croissant des investisseurs, de l’évolution du marché et des lignes directrices réglementaires émergentes, la jetonisation constitue une occasion unique pour les gestionnaires d’actifs.

En bref

• Les investisseurs institutionnels et à valeur nette élevée s’intéressent de plus en plus aux placements dans les actifs convertis en jetons, ce qui se traduit par de nouvelles possibilités de revenus pour les gestionnaires d’actifs.
• Pour eux, les actifs convertis en jetons comportent des implications stratégiques tout aussi offensives que défensives, qui leur permettent d’exploiter de nouveaux marchés et de se protéger contre les perturbations pouvant survenir au sein du secteur.
• Pour s’y retrouver dans le contexte de la jetonisation, les gestionnaires d’actifs doivent mettre en œuvre une stratégie de transformation numérique, cerner les catégories d’actifs qui se prêtent à la jetonisation, développer les talents et les ressources en interne et rester au fait de l’évolution du cadre réglementaire.

La concurrence, les faits nouveaux en matière de réglementation et l’évolution des offres de services dans le secteur des actifs numériques créent une nouvelle vague de possibilités pour les sociétés canadiennes de gestion d’actifs. Bon nombre d’institutions s’emploient à diversifier leurs portefeuilles pour y inclure des placements directs dans des actifs numériques et pour bonifier les actifs traditionnels par l’ajout de placements convertis en jetons.

D’après les résultats d’un sondage mené par EY‑Parthenon, 37 % des investisseurs institutionnels et 61 % des investisseurs à valeur nette élevée envisagent d’investir dans la prochaine vague d’actifs convertis en jetons en 2023 ou en 2024¹. En outre, les investisseurs à valeur nette élevée comptent affecter 6,3 % de leur portefeuille à des actifs convertis en jetons en 2024.

Les investisseurs à valeur nette élevée cherchent aussi à avoir plus facilement accès à des placements non traditionnels et sont prêts à acquitter des frais plus élevés pour obtenir une participation directe dans des actifs immobiliers. Par conséquent, les actifs convertis en jetons représentent une excellente occasion pour les gestionnaires d’actifs d’offrir une participation directe ou partielle dans des actifs immobiliers, puisque cela représente une nouvelle catégorie d’actifs de qualité.

Cependant, il faut tenir compte des investisseurs institutionnels qui s’attendent à payer des frais moins élevés à l’égard des actifs convertis en jetons, en leur offrant par exemple d’investir dans des actifs immobiliers convertis en jetons sans droit de vote, ce qui permettrait d’assouplir les exigences en matière de placement minimum. 

Source : Sondage EY‑Parthenon Institutional Digital Assets Survey, février 2023 (256 institutions sondées) et Coinbase

L’important creux qui a fait suite à l’effondrement de plateformes de négociation de cryptoactifs très en vue a permis de renforcer les infrastructures et les capacités, et les gestionnaires d’actifs d’avant‑garde s’efforcent d’exploiter le contexte en évolution. Le cadre réglementaire commence à rattraper le secteur des infrastructures de chaîne de blocs, au Canada et partout dans le monde, qui a fait des avancées technologiques rapides. Pour les gestionnaires d’actifs canadiens, les prochaines étapes essentielles consistent à comprendre la répartition des fonds dans ce nouveau marché, à gérer les risques liés aux actifs numériques et à découvrir les possibilités de plus en plus nombreuses de la jetonisation.

Ces gestionnaires d’actifs novateurs ont commencé à dégager de la valeur dans deux principaux secteurs cibles.

En premier lieu, ils offrent des FNB et des fonds qui sont exposés aux cryptomonnaies. En date du 30 juin 2023, il y avait 21 fonds publics de cryptoactifs au Canada².Des actifs nets d’une valeur d’environ 3,03 milliards de dollars canadiens sont détenus collectivement dans ces fonds. À l’heure actuelle, ces fonds investissent surtout dans le bitcoin et l’ether, par le truchement de placements directs. De plus, l’approbation de 11 FNB investissant directement dans le bitcoin aux États‑Unis a permis d’élargir l’offre future des gestionnaires d’actifs institutionnels actuels³.

En deuxième lieu, les sociétés étudient les fonds de placement convertis en jetons et les fonds axés sur des contrats intelligents qui comprennent plusieurs catégories d’actifs. Ces fonds correspondent à des jetons détenus dans des portefeuilles numériques qui sont ensuite transférés dans la chaîne de blocs.

Les gestionnaires d’actifs ont commencé à se pencher sur les gains d’efficacité et les économies de coûts qu’offrent les nouvelles catégories d’actifs axées sur la chaîne de blocs qui régissent les actifs sous‑jacents par voie de programmation. Elles ont le potentiel de réduire le risque d’erreur, la dépendance envers les intermédiaires du marché et les coûts inhérents au processus de compensation et de règlement. Il ne faut pas sous‑estimer leur incidence déterminante sur les marchés des capitaux, compte tenu des autres possibilités d’amélioration qu’elles présentent sur le plan de la transparence, de l’efficacité et de la vitesse d’exécution et de vérification des transactions.

Donc, qu’entend‑on par jetonisation?

Qu’est‑ce que la jetonisation?

La jetonisation est un processus de transformation qui permet de convertir un actif ou une participation dans un actif en un actif numérique à l’aide de la technologie de chaîne de blocs. Les jetons numériques peuvent représenter plusieurs types d’instruments, dont des actions, des billets ou d’autres actifs financiers assortis de droits à l’égard d’actifs financiers ou du monde réel. Il ne faut surtout pas confondre la jetonisation et la cryptomonnaie. Alors que les cryptomonnaies évoluent dans l’univers numérique, la jetonisation s’entend de la transformation numérique d’actifs du monde réel ou des participations dans ceux‑ci.

Grâce à la jetonisation, il est possible d’accroître la liquidité, de faciliter la négociation de la propriété partagée, de procéder plus rapidement et efficacement aux transactions, d’améliorer la capacité de transfert des actifs et de renforcer la transparence et la confiance quant à la propriété des actifs. En outre, la jetonisation permet aux entreprises de tirer parti des gains d’efficacité liés à l’automatisation des processus et aux contrats intelligents, ce qui entraîne l’optimisation des processus internes et des économies de coûts.

Quels sont certains des inducteurs de la jetonisation et des enjeux auxquels elle fait face?

Parmi les inducteurs de valeur cibles de la jetonisation, il faut noter l’efficacité opérationnelle liée aux infrastructures de chaînes de blocs, l’efficacité au titre des règlements compte tenu des transactions effectuées en temps presque réel, la programmabilité par l’entremise de contrats intelligents aux fins d’automatisation et de réduction des coûts, des possibilités de développement de produits diversifiées sur le plan de la composition de l’actif et de la liquidité accrue grâce au fractionnement et à la négociation des actifs non liquides. Ces inducteurs de valeur permettent de rationaliser les activités, de réduire les coûts, d’optimiser la transparence, de renforcer la sécurité des données, de favoriser l’innovation et d’élargir l’accès au marché.

Les enjeux liés à la jetonisation comprennent le cadre réglementaire en constante évolution, le développement et l’interopérabilité des réseaux de distribution, les idées préconçues sur les infrastructures de chaînes de blocs, l’évolution constante de l’écosystème et de l’infrastructure sur laquelle il repose, et les placements initiaux et coûts requis aux fins de la transition. Faire face à ces enjeux s’avère essentiel pour assurer une mise en œuvre réussie et promouvoir l’adoption généralisée de la jetonisation, et différentes approches ont déjà été mises en place dans diverses régions pour composer avec eux.

La réglementation des actifs numériques continue de progresser

Pour s’orienter efficacement sur le marché, les gestionnaires d’actifs doivent être proactifs et se tenir au fait des nouveautés en matière de réglementation afin de rehausser la certitude et la confiance dans la stabilité et la crédibilité futures de cette catégorie d’actifs. Bien des efforts sont déployés à l’échelle du globe pour réglementer et superviser les plateformes de négociation d’actifs numériques et la jetonisation.

Le Canada est un acteur de premier plan dans la réglementation des cryptoactifs du secteur public, mais aussi dans celle qui entoure les plateformes de négociation et les dépositaires. À l’heure actuelle, douze plateformes ont été inscrites auprès des autorités en valeurs mobilières et neuf plateformes de négociation de cryptoactifs en activité ont souscrit un engagement préalable à l’inscription. Compte tenu des cas récents d’insolvabilité au sein du secteur, les organismes de réglementation du Canada ont rehaussé les exigences liées aux engagements préalables à l’inscription pour mettre plus précisément l’accent sur les actifs détenus, les exigences en matière de réserves, les opérations sur marges, les tiers garants, les jetons de plateformes exclusives non inscrites et les méthodes d’évaluation du fonds de roulement.

Ailleurs dans le monde, l’Europe a adopté le règlement MiCA (Markets in Crypto-Assets), dont la mise en œuvre est en cours. L’Autorité monétaire de Hong Kong a proposé aux législateurs qu’un régime réglementaire soit instauré pour régir les actifs virtuels et les cryptomonnaies stables.

La position des États‑Unis sur le plan réglementaire continue d’évoluer, plusieurs projets de loi sur la surveillance réglementaire des cryptoactifs ayant été présentés au Congrès américain. Toutefois, les organismes de réglementation du Canada et des États‑Unis ne s’entendent pas encore entièrement sur le traitement et le classement juridique des cryptoactifs.

En général, il est largement attendu que la consolidation et la rationalisation de la réglementation dans l’ensemble des régions seront régies par une norme réglementaire mondiale dans les prochains 12 à 24 mois. La coordination de l’établissement d’une norme par les organismes de réglementation canadiens, américains et européens permettra d’instaurer des mécanismes de protection robustes qui augmenteront la confiance des gestionnaires d’actifs et des investisseurs. Néanmoins, les gestionnaires d’actif réellement avant‑gardistes devront maintenir des mécanismes de sécurité internes rigoureux, de même que de saines pratiques en gestion des risques qui dépassent le cadre de la réglementation.

La gestion des risques au‑delà de la réglementation – risques liés aux activités d’exploitation, à la technologie, à la résilience et aux tiers

Des risques supplémentaires doivent être gérés en ce qui concerne la garde des actifs numériques et la sécurité. Il faut disposer de liquidités robustes et de fortes capacités de traitement pour gérer le règlement accéléré des transactions et la négociation en continu. De plus, il faut s’attaquer aux défis, qu’il s’agisse de repérer et de répondre aux événements perturbateurs, de procéder à l’intégration avec les systèmes traditionnels, de cerner les vulnérabilités de codes de contrats intelligents, de s’assurer de la fiabilité des sources de données, d’établir des normes pour régir les jetons, de gérer le risque de dépendre de fournisseurs de services émergents et de cerner l’absence d’expertise quant aux risques liés aux actifs numériques.

Pour composer avec l’environnement complexe de la chaîne de blocs et des actifs numériques, les intervenants du marché peuvent prendre appui sur les normes actuelles applicables qui ont reçu l’approbation des organismes de réglementation et consulter des conseillers en gestion des risques et en réglementation. Le fait de mettre en place une infrastructure parallèle fondée sur des démonstrations de faisabilité et de maintenir des registres traditionnels à l’extérieur de la chaîne de blocs peut constituer une solution à court terme. Au début, le processus peut reposer sur des chaînes de blocs privées jusqu’à ce qu’il soit possible d’utiliser des chaînes de blocs publiques. Il faut rehausser progressivement les capacités liées aux transactions en temps réel tout en évaluant de façon détaillée les possibilités liées aux dispositifs d’enregistrement électronique partagé.

Il importe de mettre en place des protocoles de surveillance, des mesures de sécurité et un niveau de redondance robustes à l’égard des sources de données. À l’aide de bibliothèques à code source ouvert, il est possible d’accéder aux pratiques de pointe et de faire un examen minutieux des contrats intelligents pour faire en sorte que les transactions sont effectuées de manière sécurisée et efficace. La mise en place de cadres et de contrôles préalables améliorés et l’acquisition de connaissances sur la chaîne de blocs sont des étapes essentielles d’une gestion judicieuse des actifs numériques.

Prochaines étapes pour les gestionnaires d’actifs canadiens

Les gestionnaires d’actifs canadiens qui veulent tabler sur les possibilités de la jetonisation doivent impérativement s’adapter au contexte en pleine évolution des actifs numériques et de la jetonisation. Bâtir en vue de l’avenir et faire les investissements stratégiques qui s’imposent est vital. Pour ce faire, les gestionnaires devraient prendre trois mesures clés.

1. Élaborer une stratégie de transformation numérique revêt une importance primordiale. Pour maintenir une longueur d’avance, il faut cerner les technologies critiques qui permettent d’accroître la compétitivité et la performance. Cela nécessite une bonne compréhension des moteurs stratégiques de la transformation numérique, comme l’amélioration de l’efficacité opérationnelle et des canaux de distribution.

2. Déterminer la stratégie de jetonisation qui cadre avec les objectifs stratégiques – l’efficacité opérationnelle, une marge de manœuvre défensive, de nouvelles sources de revenus – est essentiel à la réussite. Cela permet de cerner les catégories d’actifs qui se prêtent le mieux à la jetonisation et d’évaluer les capacités opérationnelles connexes.

3. Perfectionner les talents et les ressources en interne à l’aide d’une stratégie axée sur les gens s’avère crucial. Les gestionnaires doivent former des équipes qui sont au fait de la transformation numérique et de la jetonisation. L’acquisition de talents ou les partenariats avec des conseillers stratégiques peuvent permettre de combler les écarts en matière de capacités, de mieux comprendre la réglementation et de soutenir la croissance.

À mesure que le secteur évolue, les équipes d’EY continuent d’aider les entreprises à composer avec les difficultés liées à l’élaboration de leurs stratégies et à concrétiser leur vision. Pour les gestionnaires d’actifs, combler les lacunes peut s’avérer une solution efficace pour dénicher de nouvelles possibilités de croissance en cette période agitée, mais cela nécessite aussi une collaboration et un engagement de la part des leaders de l’exploitation, de la technologie et de l’entreprise en général.