Theo Yameogo: Welcome Jay! You are our national leader in Mining & Metals for Strategy, Transactions and Valuations. And I look forward to our conversation today around the recent trends in the area.
Jay Patel: Thank you, Theo. Really excited to share insights with you today.
Theo Yameogo: Let's get right into it. Tell us about the recent trends you're seeing in your practice.
Jay Patel: Theo, right now things are really interesting. And I say so as you will obviously relate to the fact that economically we're seeing inflation, we're seeing higher costs, we're seeing supply chain challenges. And all these make for interesting considerations when we're looking at our clients' assets, which are all long-term assets. When you think about operating and development assets, we need to think about long-term impacts of these factors today.
Dès le stade de l’exploration, ces facteurs économiques influent sur la valeur de l’option sur un actif minier. Nul doute que notre travail est passionnant et stimule notre curiosité intellectuelle.
Nous avons la chance de servir des clients de partout dans le monde, qui possèdent des actifs au stade de l’exploitation, du développement ou de l’exploration. Nous suivons ces actifs du début à la fin de leur processus, où qu’ils se trouvent dans le monde. C’est pourquoi je suis heureux de discuter des connaissances que nous avons tirées de notre travail.
Theo Yameogo: That's very insightful, Jay. Economic aspects aside, what are the other takes on ESG when it comes to valuation nowadays?
Jay Patel: So ESG has a really positive impact on asset values, provided you're either working on ESG factors to increase cash flow or reduce risk. Because if you think about it, increasing cash flows, reducing risk, enhances asset value. And mining companies are doing great on this front, having started down the, what I would call ESG road much before ESG came into vogue.
On entend le terme ESG depuis environ 2003, mais les sociétés minières se préoccupaient déjà de l’acceptabilité sociale de leurs activités en 1997. Elles ont donc une longueur d’avance. Ce que l’on constate est que les sociétés minières ont fait des progrès tant pour les volets « E » et « S » que « G ».
Sur le plan environnemental, elles ont toujours eu à composer avec des ressources limitées et à les gérer efficacement. L’eau en est un bon exemple. Sur le plan social, elles ont bâti des écoles et des hôpitaux dans des régions éloignées pour favoriser l’engagement des employés.
Enfin, du côté de la gouvernance, elles ont aidé des équipes locales à développer leurs actifs et à les gérer de sorte qu’ils deviennent durables. Tous ces efforts, qui peuvent sembler coûteux, permettent d’accroître les flux de trésorerie en réduisant la volatilité et en rehaussant la valeur des actifs.
Theo Yameogo: Now, in practice, Jay, how are the efforts in ESG impacting asset values?
Jay Patel: I would say ESG impacts asset values in probably three different ways. One is you could actually be a miner owning metals that are needed for the energy transition. So really those assets become valuable in the current environment.
Le second, c’est celui d’une production qui s’appuie sur de l’énergie à faible empreinte carbone. Si la production d’un métal est alimentée par de l’hydroélectricité, ce métal a plus de valeur pour le consommateur en aval, ce qui augmente les revenus et réduit le risque parce que cette mesure est ancrée dans la chaîne d’approvisionnement.
Le troisième, c’est lorsque des sociétés minières entreprennent des initiatives ESG pour diminuer les risques opérationnels, par exemple en réduisant les émissions de carbone ou en mettant des établissements de santé ou d’éducation à la disposition des employés.
Theo Yameogo: Now let's take a macro view this time. So, in this current environment, what are clients looking for as advice?
Jay Patel: So we have a full-scale services where we provide advice either on an ad hoc basis to answer client questions or a full-scale service offering where EY teams provide valuation opinions, conclusions and so on.
Nous travaillons dans l’ensemble de la chaîne de valeur : nous fournissons des services consultatifs en matière de transactions, de présentation de l’information financière et d’évaluations fiscales, de même que des services d’attestation d’équité ou d’évaluations boursières. À l’heure où les actifs, particulièrement ceux à faible émission de carbone, sont recherchés, on observe une activité transactionnelle soutenue. Les clients ont donc besoin de conseils en matière d’évaluation ou de conseils transactionnels stratégiques.
Nous aidons aussi les clients par rapport aux instruments complexes. Prenons par exemple les instruments liés à un indice, à l’or ou à une devise. Qu’il s’agisse de titres d’emprunts ou de contrats de paiement en production volumétrique, les équipes d’EY aident les clients dans l’évaluation de ce genre d’actifs.
Enfin, nous aidons les clients à mettre au point des modèles financiers et opérationnels utiles tant sur le plan transactionnel qu’opérationnel. Ils font appel à nous pour toutes ces questions tandis qu’ils continuent d’étendre et d’améliorer leurs activités, ou de croître.
Theo Yameogo: Do you foresee that this is a super cycle where we're growing? I mean, you have a lot of experience in this space. Are we going to see, life of mine plans changing? What is your initial sense so far?
Jay Patel: I don't know that I like the term super cycle. I mean, I think we've been through ups and downs in the sector over time. So, rather than using the word super cycle, I think there are certainly certain assets that are really in demand.
Le secteur est régi par les conditions macroéconomiques, et le monde d’aujourd’hui est résolument axé sur les initiatives à faibles émissions de carbone, la réduction de la consommation d’énergie et l’écologie. Je pense que certains actifs et certains produits de base continueront de faire les manchettes, mais je ne pense pas qu’il y a lieu de parler de supercycle.
Ce que je dirais, c’est que les sociétés minières continuent de faire preuve de discipline dans leur façon d’agir, et qu’on n’assiste pas à des transactions sur le marché qui ne sont pas rationnelles. Nous évoluons dans un contexte de stabilité.
Theo Yameogo: Interesting. Now, Jay, in recent years, we've seen that some sector players are coming into the mining space. As somebody with tremendous experience in valuation with mining companies, what's your advice for these new entrants in the mining space?
Jay Patel: This is a really interesting question, Theo. I would say roughly 10 years ago, we were talking to an auto manufacturer out of Europe looking to buy a rare earth asset in North America. That did not happen, but today we are back in the same cycle where auto companies are realizing that they need reliable supply chains. And so there's certainly interest from auto companies into mining assets.
Les sociétés minières qui exploitent des métaux pertinents pour la transition énergétique susciteront de l’intérêt dans les années à venir.
Theo Yameogo: So, should we anticipate more joint venture type business models?
Jay Patel: I think there's going to be more collaborative models, is my view, where both the miner and the non-miner, if you want to call it that, are looking to successfully develop an asset such that they're both collaborative with each other and, of course, earning decent returns.
Je m’attends également à ce que certains secteurs abandonnent progressivement les activités à forte intensité de carbone pour plutôt investir dans le secteur minier. On peut penser par exemple à des entreprises du secteur du pétrole et du gaz qui investiraient dans le lithium.
Theo Yameogo: Yes, that's a good point. Now, Jay, what other leading practices can we glean from our clients?
Jay Patel: So I practice valuations. And the key benefit that I see when we work with clients that are well organized is they are collaborative, even internally. They will provide us with information from their technical department, their corporate development department, their finance department, their tax department, their senior management team.
Nous disposons alors de données solides pour notre analyse d’évaluation et, par conséquent, nous obtenons de meilleurs résultats et de meilleures réponses. Au bout du compte, l’évaluation est autant un art qu’une science. Considérer différentes perspectives ne peut que rehausser la qualité des opinions formulées.
Theo Yameogo: Now, Jay, if there's one thing that you want boards and senior management to have on their radar, on a regular basis, what would that be?
Jay Patel: I think to my mind, most boards and senior management teams do look at their asset values for financial reporting, as an example. I think that should get embedded as their corporate DNA to look at their entire portfolio once a year or so, so that you can enhance the value of the assets. You can understand which assets belong in your portfolio, which do not, such that you enhance the value of that asset portfolio.
Theo Yameogo: This has been a very insightful conversation, Jay. Thanks for being here.
Jay Patel: Theo, thank you so much for having me. I really enjoyed our conversation.
