EY oznacza globalną organizację i może odnosić się do jednej lub więcej firm członkowskich Ernst & Young Global Limited, z których każda stanowi odrębny podmiot prawny. Ernst & Young Global Limited, brytyjska spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, nie świadczy usług na rzecz klientów.
Jak EY może pomóc
W przypadku konwersji kredytów, rekomendacja podejścia jest wciąż przedmiotem prac Narodowej Grupy Roboczej (NGR). Na potrzeby niniejszego artykułu, rozważmy scenariusz konwersji według konwencji last reset, która została zastosowana w Rozporządzeniu Komisji UE w sprawie ustawowego zamiennika dla LIBOR CHF 3M. Dodajmy, że wariant metody last reset (oparty na składaniu stopy procentowej w 1-miesięcznym okresie referencyjnym) został zarekomendowany przez NGR w odniesieniu do nowej sprzedaży kredytów mieszkaniowych. W przypadku konwersji dla tenora 3M na last reset 3M, mielibyśmy do czynienia z zamianą WIBOR-u 3M na wskaźnik WIRON 3M Stopa Składana, który jest publikowany przez GPW Benchmark i składany w okresie 3M bezpośrednio poprzedzającym datę ustalenia odsetek. Do zamiennika dodany zostałby spread korygujący ISDA dla 3M. Konwencja last reset adresuje konieczność ustalenia wysokości odsetek w kredycie już na początku okresu odsetkowego („z góry”). Jednakże spread CAS według metodyki ISDA kalibrowany jest przy założeniu konwencji odpowiadającej rynkowi instrumentów pochodnych – tzn. przy założeniu składania stopy RFR w okresie odsetkowym, a nie w okresie poprzedzającym okres odsetkowy. W zależności od warunków rynkowych, zastosowanie spreadu ISDA do konwersji kredytów według konwencji last reset może prowadzić do większych rozbieżności niż w omawianym wyżej przypadku swapów na stopę procentową. Ilustruje to poniższy wykres, na którym prezentujemy spread między WIBOR-em 3M a stopą składaną WIRON w okresie 3M poprzedzającym WIBOR oraz ISDA Fallback Spread 3M.