事業ポートフォリオ変革のためのカーブアウト

#1 なぜ今、カーブアウトなのか ── 事業切り出しの必然性とアクティビズム 事業ポートフォリオ変革のためのカーブアウト

企業が戦略的に自社の事業の一部を切り出し、売却や譲渡によって事業ポートフォリオの最適化を図る「カーブアウト（carve out）」。資本効率を高めるための一手として、グローバル企業を中心にその実践例が増加しています。どのようにして成功に導くのか。売主の立場から見た重要なポイントを、連載シリーズでお届けします。

#2 カーブアウトの準備と手続き ── 譲渡完了までの要諦と全体プロセスを知る 事業ポートフォリオ変革のためのカーブアウト

企業カーブアウト（事業切り出し）の効果と具体的な実行スキームについて知る連載シリーズの第2回。今回は、日本の大企業が直面するコングロマリット・ディスカウントの実情を踏まえ、カーブアウト実行に向けた準備と手続きのポイントとおよび全体プロセスについてまとめます。

#3 カーブアウト分析の進め方 ── オペレーティングモデルの現状分析と将来設計 事業ポートフォリオ変革のためのカーブアウト

カーブアウトにまつわる複雑なスキームを滞りなく進め、望ましいオーナーを得て事業価値を高めるには、精緻な分析と準備が欠かせません。その鍵を握るのが、対象事業が独立運営するために解決すべき課題の特定と対策を検討する「カーブアウト分析」です。

#4 カーブアウトディールの留意点 ──セルサイド・デューデリジェンスのすすめ 事業ポートフォリオ変革のためのカーブアウト

カーブアウトの対象となる事業の範囲に目星がついたら、次にどのようにカーブアウトを進めるか、その手法や必要な手続きを検討することになります。そこで有意義なのが、「セルサイド・デューデリジェンス（DD）」。法務や財務、税務、人事、ITなど、各方面にわたる売主自身による詳細な調査です。

#5 セルサイド財務DDの効果 ── カーブアウト財務情報の作成と分析 事業ポートフォリオ変革のためのカーブアウト

カーブアウトディール実行前に売主が行うセルサイド・デューデリジェンス（DD）。その先鋒（せんぽう）として、クロージング時点やスタンドアロン後の対象事業の姿を想定してカーブアウト財務情報を作成し、精緻な分析を加えて財務面から具体像を描き出すのが「セルサイド財務DD」です。

#6 税務の視点で見る事業分離──カーブアウトスキームをどう選ぶか 事業ポートフォリオ変革のためのカーブアウト

事業だけを売却するか、新会社に事業を移して切り出して新会社を売却するか、あるいは売りたくない事業を別会社に移して既存の会社を売却するのか──。カーブアウトの手法によって、売主と買主、そしてカーブアウト後の対象事業を運営する法人の三者が検討すべき税務上の課題が大きく変わってきます。買主候補との価格交渉にも影響する重要な視点「税務の目」から見たカーブアウトの留意事項をまとめます。

#7「人の移管」という最重要課題──カーブアウトを成功に導く人材戦略　事業ポートフォリオ変革のためのカーブアウト

カーブアウトの準備・交渉過程において、対象事業の自律的な運営と成長を支えるための「人材の確保」は最重要課題の1つです。その核となる「従業員移管」のプロセスは、売主、対象従業員、残留従業員、そして新オーナーという四方のステークホルダー全てにとって、合理的なものでなければなりません。本稿ではその望ましい進め方について、3つの「場面」に視点を置いて解説します。