2021年第2四半期を振り返ると、第3四半期の今後の見通しについては、当然のことながら楽観的な(ただし慎重な)期待が生じます。WTIおよびブレント原油価格は、第2四半期の初めに比べてそれぞれ19%、16%上昇し、天然ガス価格は第2四半期中に18%上昇しました。
今、新型コロナウイルス感染症のパンデミックは衰えを見せつつあり、ビジネスも再開され、人の移動もまた増加しています。需要は分かりやすい形で反応しており、市場では過少な投資による供給不足のリスクが再燃する可能性があるというシナリオまで浮上しています。
一方で5月には、3つの出来事が石油業界を揺るがしました。1、オランダの裁判所がShellに対し、炭素排出量(サプライヤーや顧客の製品使用時の排出量を含む)を2030年までに2019年比で45%削減するよう命じました。2、米国では、ExxonMobilがアクティビストによって推薦された取締役を迎え入れ、脱炭素化戦略の変更を約束しました。3、Chevronの株主総会で、株主提案によるスコープ3の温室効果ガス排出削減目標が承認され、原油・ガス資産の売却と低炭素または無炭素の代替エネルギーへの投資が促される結果となりました。
第3四半期のテーマは「回復」です。パンデミックの勢いが衰えを見せていることから需要は増加傾向にあり、供給管理により価格は現実的な水準で安定しているようです。財政状態が第1四半期からさらに良くなると見込まれる第2四半期の決算を受けて、復活したキャッシュフローをどのように使うかについて活発な議論が交わされることでしょう。通常、企業は既存事業への再投資と資本還元のどちらかを選択しなければなりませんが、代替エネルギーへの投資に向けた取り組みが増えてきており、今後この2つに匹敵する第3の選択肢となると考えられます。
今のところ上流への投資は回復していますが、パンデミック前の水準に戻る兆しはありません。世界の稼働リグ数は新型コロナウイルス感染症拡大の影響による最低水準から24%増加していますが、2020年1月と比較すると、原油・ガス価格が今や同水準まで回復しているにもかかわらず、39%もの減少を見せています。資金不足による投資の減少と需要増加から原油・ガス価格は今後も上昇し、業界への投資に魅力的なリターンがもたらされる可能性があります。
また第2四半期には、ブラジル、チリ、米国西部で猛暑と干ばつが発生し、水力発電の出力が減少したため、代わりにガス火力発電が稼働しましたが、ここに冬が明けた後で欧州とアジアが抱えていた余剰在庫が投入されました。この事例は、再生可能エネルギーと天然ガスの潜在的な補完関係を浮き彫りにしています。
2021年第3四半期では、次の4つのトレンドが見られます。